Fi (la narratrice) et Michael, Liz et Hal, Ellen et Jack, Eve et Julian, Sydney et ses amants successifs forment un groupe soudé par une ancienne et solide amitié, nourrie de fréquentes rencontres. A l'issue d'une soirée un peu arrosée, la conversation tournant comme souvent autour du sexe, Ellen et Jack avouent qu'ils ont eu une expérience échangiste. Les questions pleuvent et, sur le mode d'un amusant défi, tous décident de franchir le pas. Les femmes tirent au sort leur partenaire de la nuit. Chacun découvre un nouveau corps, de nouvelles pratiques, les inhibitions, les délicatesses ou les brusqueries d'un autre. Au fil des semaines, renouvelant l'expérience, ils sentent surgir en eux des sentiments et des remises en questions imprévues. Ce qui avait commencé comme un jeu, certes un peu dangereux mais dont ils pensaient que leur amitié garantirait les limites, se révèle vite incontrôlable. Les couples, cédant aux assauts de la jalousie, des non-dits, de l'émergence de comportements nouveaux, se défont et le groupe explose. Seuls Liz et Hal resteront ensemble mais finissent par quitter la ville. Les autres, ébranlés ou malmenés par ce "libre échange", retrouveront, pour certains, compagnes et compagnons et, après un temps de séparation, reformeront un groupe qui ne sera plus jamais le même.