Le commissaire Raffin enquête sur l'assassinat d'un industriel. Il apparaît vite que les familiers du défunt gravitent autour des Folies-Bergère. Le commissaire et son assistant découvrent plusieurs personnages louches dont une ancienne vedette, Clara, qui s'enivre à longueur de journée. Elle hante les Folies-Bergère tous les soirs à la recherche de ses souvenirs. Cependant, devant les assassinats successifs d'un indicateur qui désirait informer le commissaire Raffin, et de la femme de la victime, tuée dans le bureau du commissaire que l'assassin avait au préalable assommé, l'enquête arrive à son aboutissement : la découverte des membres d'une bande à la recherche de diamants cachés sur un cheval en staff faisant partie d'un des principaux tableaux de la revue. Au cours d'une poursuite mouvementée, les coupables trouvent leur juste châtiment sous les balles des policiers.