Dans un petit royaume imaginaire de l'Amérique du Sud, une troupe de comédiens vient donner des représentations. Colombine, qui ne sait plus où commence et ou unit la comédie qui est sa vie, y est suivie par Felipe, amoureux fidèle attaché à ses pas. Ramon, le toréro le plus populaire du royaume, tombe amoureux de Colombine le soir de la première représentation et le vice-roi ne tarde pas à éprouver les mêmes sentiments. Ramon et Felipe s'étant éloignés, le vice-roi fait de Colombine sa favorite et lui fait don de son carrosse d'or que tous ses courtisans convoitaient. Ce geste provoque de telles jalousies que les adversaires du vice-roi veulent le destituer. Ramon, Felipe et le vice-roi se retrouvent ensemble chez Colombine. Celle-ci les aime tous les trois et ne sait qui choisir. Ramon et Felipe se battent en duel et, surpris par la police, doivent être exécutés, cependant que le vice-roi court de grands dangers pour avoir fait don de son carrosse à une comédienne. Le sort de chacun dépendant en dernier ressort de l'Evêque, Colombine fait à celui-ci don de son carrosse, gagnant ainsi ses bonnes grâces et obtenant le pardon pour les trois hommes. Sur l'avant-scène du théâtre, Colombine continuera à se demander si tout ceci n'était qu'un songe.